기업 및 주주 잉여현금흐름(Free Cash Flow to Firm & Free Cash Flow to Equity) 기초 개념정리

잉여현금흐름이란? 

 기업의 재무적 성과를 측정하는 지표로서 영업현금흐름에서 자본적지출을 차감한 금액을 말한다. 이때 영업현금흐름은 기업이 영업활동을 통해 창출된 현금흐름을 말하며, 'CFO = 영업이익 + 감가상각비 - 법인세' 와 같은 수식으로 계산할 수 있다. 한편으로 DCF를 이용한 기업가치 평가를 위해 FCFF, FCFE를 구해야 하는 데, 이는 채권자와 주주에게 돌아갈 수 있는 현금흐름을 계산하기 위함이다.

 현금흐름을 계산할 때는 잉여현금흐름의 세 가지 잠재적 성장 시나리오(성장 없음 , 지속적인 성장, 변화)를 사용하거나, 영업현금흐름에서의 차감요소의 변동을 확인해야 한다.  따라서 기업가치 평가를 위한 FCFF, FCFE 개념, 성장요소, 차감요소, 활용요소 등에 대한 이해가 필요하다.

 

 

기업 및 주주 잉여현금흐름 개념 정리

	기업 잉여현금흐름(FCFF)	주주 잉여현금흐름(FCFE)
정의	FCFF (Free Cash Flow to the Firm)는 기업이 영업 활동을 통해 창출한 현금 흐름에서, 기업의 자본적 지출과 비현금 순운전자본의 변동을 뺀 금액을 의미한다. 이는 기업이 영업활동을 통해 벌어들인 현금을 측정하여, 모든 자본 제공자(채권자와 주주)에게 자유롭게 사용할 수 있는 금액을 나타낸다.	FCFE (Free Cash Flow to Equity)는 기업이 영업 활동을 통해 창출한 현금 흐름에서, 기업의 자본적 지출, 부채의 변동, 이자 비용 등을 제외한 후 주주에게 귀속되는 금액을 의미한다. 이는 주주가 사용할 수 있는 자유로운 현금 흐름을 나타낸다다
+	세후 영업이익 = 영업이익 x (1-법인세율) FCFF 성장을 위한 요인으로 확장성, 제품 개발 및 혁신 등이 있다. 이를 위해 매출 성장, 영업이이률 개선, CAPEX 관리, 운전자본 관리, 법인세 등이 있다. 차감요소를 제외하면 세후 영업이익을 기업이 어떻게 운영하는지 중요하다.	순이익 FCFE는 지속 가능한 순이익 증가, 현금흐름 창출능력이 중요한 성장 요인이다. FCFF와 동일하게 매출 성장, CAPEX 관리 등이 성장 동력이지만, 순이익 증대를 위한 원가 및 순차입금 관리에 대한 중요성이 매우 크다.
-	[재투자 요소] 비즈니스를 지속하기 위한 순자본적 지출 및 순운전자본 증감	[재투자 요소] 비즈니스를 지속하기 위한 순자본적 지출 및 순운전자본 증감 [부채 요소] 차입금 순상환액 = 기존 차입금 상환 - 신규 차입급 조달
활용	• 회사 재무 건정성을 비교분석하는 벤치마크 • 음수 값으로 나오면 회사가 영업비용 및 투자활동에 감당할 만큼의 충분한 수익을 창출하지 못한다는 의미	배당금 지급하지 않는 기업인 경우, 배당할인모형(DDM)의 대안으로 활용 될 수 있음.
순자본적 지출은 Capex와 감가상각비 간의 차이를 의미하고, 순운전자본은 현금성자산을 제외한 유동자산에서 차입금을 제외한 유동부채를 뺀 값이다. 이를 고려하였을 때, FCFF & FCFE formula는 다음과 같다. •  FCFF = EBIT(1−Tax Rate) + Depreciation and Amortization − Changes in Net Working Capital − Capital Expenditure •  FCFE = Net Income + Depreciation and Amortization − Changes in Net Working Capital − Capital Expenditure    + Net Borrowing

 

✓ 기업 잉여현금흐름 구하는 수식: NOPAT, EBIT, Net Income 등 어떤 이익을 기반하는지에 따라 계산법이 다양하다.

✓ 주주 잉여현금흐름 구하는 수식: 마찬가지로 어떤 이익을 기반하는지에 따라 계산법이 다양하다.

✓  기타 용어 정리

 

 

https://corporatefinanceinstitute.com/resources/accounting/how-to-calculate-fcfe-from-net-income/

How to Calculate FCFE from Net Income

https://corporatefinanceinstitute.com/resources/financial-modeling/free-cash-flow-to-firm-fcff/

Free Cash Flow to Firm (FCFF)